维格娜丝首次IPO被否存硬伤 神秘董事突击入股

2018年12月08日 来源:
维格娜丝首次IPO被否存硬伤 神秘董事突击入股 维格娜丝硬伤太多导致IPO过会失败 资料图片 南京本土女装公司维格娜丝不幸在上市途中“掉队”,公司未能通过证监会发审委的审查,IPO申请被否。如此一来,2009年底拿到股权的公司员工纸上财富也泡了汤。微博上有传闻说,维格娜丝过会被否的主要原因是少计3000万股权激励费用。针对上述说法,记者昨日致电维格娜丝公司,相关工作人员表示,证监会并未给出公司被否原因,“想知道答案,还得等待证监会网站上公布消息”。知情人士认为,公司自身业绩不够抢眼,实力不够强大才是落马的根本原因。 单纯从招股说明书分析,公司存在以下问题: 1.核心竞争力不足 南京商界一位资深人士分析称,服装企业的核心竞争力体现在设计与营销两方面,而维格娜丝在招股说明书中称,与主要品牌类服装上市公司相比,公司2009年研发费用占主营业务收入的比例为2.35%,高于同类上市公司2.02%的平均水平,但2010年却下滑至1.75%,招股书中没有给出合理解释。同样,设计人员占员工总数的比例仅为3.83%,远低于行业5%-10%的水平,公司解释为“店铺拓展速度较快、终端营销人员数量大幅增加所致”,但公司自营店单店销售收入2010年同比下滑10%,且产成品及在产品较2009年末大幅增加215%,公司的营销战略似乎并没有见到多大成效。 在实力和规模上,与同类其他知名企业相比,公司也有较大差距。例如森马服饰去年实现62亿元的销售和10亿元净利润,宝姿服饰2009年的销售收入15.3亿元,利润也在4.7亿元。而维格娜丝2010年的销售收入为3.13亿元,净利润只有5374万元。 2.持续盈利能力有疑问 南京一券商分析师针对维格娜丝的业绩和实力也作出类似判断,2010年公司产量增长了28%,销量却下降了7%,营业收入增长了50%,主营业务毛利提高了80%,但核心产品服装的销量却呈逐年下降趋势,营业收入的大幅增加主要来自于产品价格的上涨。这说明2010年产品大幅提价后(提价近50%),营销渠道未能及时跟上,造成短期内库存大量增加,今后要消化这些存货存在较大的销售风险,公司未来能否持续高达70%的毛利率(行业仅为50%左右)存在较大的疑问。同时也说明,公司为追求高利润率而大幅提价可能存在一定的战略失误。 3.行业地位引用数据陈旧 记者注意到,维格娜丝在招股说明书中大量引用数据来证明自己的市场地位。一位资深投行人士向记者表示,中高档女装行业竞争充分而激烈,发行人的竞争对手不仅是国内几个相近品牌,更大的竞争对手是国际品牌。而维格娜丝在招股说明书行业地位信息的披露中,引用CNCIC的统计数据“全国月度女装市场综合占有率”,采用的是全部品牌女装销售额,并没有提到发行人在中高档女装的市场地位,尤其是对国际品牌的竞争。另外,数据仅披露到2009年6份,2010年、2011年的市场数据只字未提,数据严重滞后。 而在后面的2011年6月服装协会发布的“2010 年服装行业百强企业”名单中,采用的是“销售利润率”排名,并且是2010年的数据,而上文提到,发行人的高销售利润率是以牺牲单店效益换来的。因此上述引用的两个机构数据,都有故意隐去对发行人不利的市场信息,夸大发行人市场地位之嫌。 少计提3000万股权激励费用? 到底是何种原因挡住了维格娜丝的上市之路?微博上讨论也很热烈,有观点认为,维格娜丝2009年度少确认股权激励费用3225.3万元,当年度实际是亏损的,并不满足连续三年盈利的上市条件。 不过,记者昨日采访一投行界业内人士,他解释说,公司上市前实施股权激励,将公允价值与员工支付价格相减,两者差额与激励的总股本之积就是管理费用。“不过,实际控制人拿到的股本并不算在股权激励的股本之列,所以在计算公司的股权激励费用时要扣除实际控制人的一部分股权。如果扣除王致勤、宋艳俊夫妇1075.1万元增资额后,公司实际股权激励费用为(1605-1075.1)×(4-1)=1589.7万元,维格娜丝确认费用正确。 维格娜丝究竟为何被挡在上市门外?记者昨日致电公司证券部,一工作人员表示,具体原因公司方面也不清楚。“证监会并未告诉公司被否原因,若要知道答案,还得等待证监会网站上公布消息。” 宝宝反复发烧
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